美国银行的美国经济学家Aditya Bhave在周三发给客户的报告中指出，目前有越来越多显示通膨顽固的迹象，而考虑到特朗普新政府即将上任，联准会可能已完成本轮的最后一次降息：“即使不考虑财政刺激或关税，通膨就已是个值得关注的问题。这些政策变化可能会对联准会核心个人消费支出(PCE)预测带来上行风险(我们预测2025年底为2.8%)，因此，如果新政府上任后不久宣布大规模关税，联准会可能不会进一步降息。”
关税是政府对进口商品征收的税，尽管美国消费者不直接负担关税，但经济学家警告，部分成本将以商品价格上涨的形式转嫁给消费者，这可能至少在短期内推升通膨。
根据联准会上月发布的个人决策者经济预测摘要，官员预期2025年还会降息两次，但联准会主席鲍尔(Jerome Powell)当时表示，只有部分成员在做出预测时，考虑到特朗普政策的潜在影响。
特朗普在他首任总统任期内提高了关税，并承诺在第二任期进一步扩大关税，最近传出特朗普正考虑宣布国家紧急状态，以此作为实施全面关税的理由，但目前仍不确定关税的实际范围，特朗普的一些高调支持者也对全面性关税的计划提出反对意见。
市场估今年只降息一次
在关税相关的不确定性出现之际，近期通膨数据已经持平，但仍高于联准会2%目标，投资者对2025年联准会进一步降息的预期正在减弱，联准会的基准隔夜拆款利率目前在4.25%至4.50%之间。
CME的FedWatch工具显示，联准会在1月维持利率不变的机率为95.2%，降息1码机率仅4.8%，而市场目前预估到今年12月底，联准会总共只会再降息一次。
美国公债殖利率最近几周也在稳步攀升，这是交易员预估利率将在更长时间内保持在高水平的另一个迹象，当前10年期美国公债殖利率报4.68%，远远高于去年11月底的4.178%。
